2024，别再等牛市了
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文 | 薛洪言
2023年底，A股赶进展般地涨了两天，为全年画上了句号。全年来看，又是亏钱的一年。万得全A 指数涨幅-5.19%，上证指数涨幅-3.7%，沪深300指数涨幅-11.38%。
职业层面看，10个职业录得上涨，通讯（25.75%）、传媒（16.8%）、计算机（8.97%）、电子（7.25%）涨幅靠前；21个职业同比跌落，美容护理（-32.03%）、商贸零售（-31.3%）、房地产（-26.39%）、电力设备（-26.19%）、建筑材料（-22.64%）等跌幅靠前。
展望2024年，股市大概率能录得正收益，但估计起伏有限。2024年，仍将是耕种布局的一年，也是等候牛市的一年！
先看看根本面。关于2024年GDP方针，商场遍及猜测是5%左右。看似不高，比较曩昔两年年均约3.9%的增速，已是显着改观。换言之，5%的增速方针，仍需求方针给予较大的支撑，对应着更为宽松的方针环境。
当时，我国经济仍处于新旧动能转化阶段，全体上仍未脱节债款驱动增加的特征。这就意味着，2024年经济增速的显着改观，需求有人自动加杠杆。
就居民、企业和政府部分来看，居民部分受地产下行周期影响，加杠杆空间有限；企业部分受限于产能过剩压力，加杠杆志愿不高；已然要稳增加，只能靠政府加杠杆。
从数据上看，自2017年以来，居民和企业部分的全体杠杆率增速就开端放缓。2017-2019年归于阻滞盘整阶段，2020年以来从头上行，但斜率很低。当居民和企业部分加杠杆速度放缓后，政府部分杠杆率开端快速提高，成为驱动经济增加的重要力气。
2019年底-2023Q3，政府部分杠杆率从38.6%提高至53.8%，其间，当地政府杠杆率提高9.6个百分点，是相对主力，中心政府杠杆率提高5.6个百分点。
2023年，跟着土地财务熄火，当地债问题开端发酵，当地政府短期继续加杠杆的空间有限。就2024年看，只能靠中心政府发力了，观测方针是中心财务赤字率。
谈到GDP增速方针这个含糊的全体时，商场预期较为达观和共同，对5%的方针充满了等候；但落到详细的中心财务赤字率方针时，不合就出来了。有人坚持中心财务广义赤字率必定会有大幅提高，以匹配经济增速的要求；也有些人结合中心经济工作会议的定调“活跃的财务方针要适度加力、提质增效”，以为比较此前的“加力提效”，本次“适度加力”的力度要弱一些，不支撑2024年中心财务大幅加杠杆的判别。
已然对核心问题有不合，商场关于2024年经济根本面的复苏高度就仍有疑虑，或者说依然需求更多的信息来承认。
再看看内外部环境。2024年最大的外部变量来自美国经济阑珊程度，以及由此引发的美联储降息节奏。
现阶段，商场预期较为达观，对降息充满了等候。对降息达观的另一面，是对美国经济阑珊的忧虑加重，由于更多更快的降息是由美国经济更深更快的阑珊引发的。对全球股市来讲，这是左右互搏的两个视角，降息是功德，经济阑珊是坏事，但前史经验标明，根据经济阑珊的降息，毕竟撑不起泡沫的幻灭。
做个情形假定。假如美国经济堕入深度阑珊，既便美联储快速降息，全球股市也大概率会跌落，甚至不扫除崩盘式跌落。反过来，假如美国经济仅仅浅阑珊，美联储降息力度必定不及预期，全球股市仍会提早映射经济周期下行而进入跌落通道。
好在A股走独立行情。美国经济阑珊和美联储降息意味着人民币进入增值通道，不管程度怎么，对A股都是利好。
就内部环境来看，稳增加下，方针环境以宽松和影响为主，对资本商场也是利好。仅有的不确定性来自房价能否企稳。
短期房价走势取决于供需结构。获益于保交楼方针的强力推动，当时我国商品房住所待售面积（已建成未出售）处于阶段性高位；二手房来看，出资性需求消失，出资性住宅的兜售增大。新房和二手房供应增大，潜在购房人买涨不买跌，仍倾向于张望，供大于需，房地产价格短期难以企稳。
2024年，全国房价大概率仍要阅历一个磨底下行的阶段，关于商场心情发生限制。但当房价真实触底后，商场将转而等候房价上行周期的到来，在商场心情上将会变成加分项。
到2023年底，上证指数收于2975点，估值仍处于前史底部方位。加上2024年经济回稳向上、内外部环境的边沿改进，这个方位，咱们应活跃自动布局。
前史上看，偏股混合型基金指数很少接连两年呈现跌落。曩昔两年创了记载，2022年和2023年别离跌落21.03%和14.48%，2024年A股将面对愈加友爱的内外部环境，底部回转、全年收涨是大概率事情。
但受外围经济阑珊和内部房地产下行影响，A股还不具有走出牛市行情的条件。2024年，仍将是布局和等候的一年：处在牛市的前夜，等候牛市的降临。
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